Investing.com – Alimentation Couche Tard (TSX:ATD), Çarşamba günü Zabka Group SA (WA:ZAB) için teklifini resmen başlattı. Polonya merkezli market zinciri operatörünü 32,62 milyar PLN (8,6 milyar dolar) değerinde değerlendiren bu anlaşma, Couche-Tard’ın şimdiye kadarki en büyük satın alımı olma özelliğini taşıyor.
Kanadalı market devi, Zabka hisseleri için hisse başına 32 PLN teklif ediyor; bu teklif, şirketin Circle K Polska birimi aracılığıyla yürütülüyor. Teklif, Żabka’nın 25 Ağustos kapanış fiyatı olan 31,28 PLN’ye göre %2,3 prim içeriyor.
Bu anlaşma stratejik açıdan büyük önem taşıyor; zira Couche-Tard’a Avrupa’nın en hızlı büyüyen market platformlarından birinin kontrolünü sağlıyor. Polonya ve Romanya genelinde 13.000’den fazla mağaza, halihazırda 29 ülke ve bölgede faaliyet gösteren bu işletmeye ekleniyor.
Couche-Tard, birleşik grubun yaklaşık 30.300 mağazaya sahip olacağını açıkladı. Şirketin Avrupa’daki varlığı ise küresel mağaza tabanının yaklaşık %30’undan yaklaşık %60’ına yükselecek.
Couche-Tard, yıllık yaklaşık 250 milyon dolarlık maliyet ve gelir sinerjisi belirlediğini açıkladı; bu faydaların kapanıştan sonraki üçüncü yıla kadar tam olarak hayata geçirilmesi bekleniyor. Şirket, işlemin başından itibaren düzeltilmiş FAVÖK marjına ve ikinci yıldan itibaren hisse başına kazanca katkı sağlamasını öngörüyor.
Zabka anlaşması, Couche-Tard’ın 7-Eleven’ın Japon sahibi Seven & i Holdings’i satın alma girişiminden vazgeçmesinin hemen bir yıl sonrasına denk geliyor.
Couche-Tard, Seven & i’yi satın almak için yaklaşık bir yıl boyunca yaklaşık 46 milyar dolar değerinde bir teklif sundu. Şirket, Temmuz 2025’te Seven & i’nin yapıcı bir diyalog kurmadığını ve durum tespiti için yeterli erişim sağlamadığını belirterek teklifini geri çekti.
Stratejileri incele
Couche-Tard bu kez son derece savunmacı bir hedefi içeren zorlu ve büyük ölçekli bir sınır ötesi satın alma yerine, Zabka hisselerinin yaklaşık %57’sini temsil eden hissedarlardan geri dönüşü olmayan sert taahhütler aldı. Bu hissedarlar arasında özel sermaye şirketleri CVC Capital Partners ve Partners Group ile Zabka’nın kilit yönetim ekibi üyeleri yer alıyor.
Zabka, Ekim 2024’te 6,45 milyar PLN değerinde bir halka arzla Varşova Borsası’nda işlem görmeye başlamıştı; Couche-Tard anlaşmasından önce CVC önemli bir hissedar olmaya devam ediyordu.
Couche-Tard, Zabka’nın mevcut markasını ve franchise modelini koruma niyetinde olduğunu belirtti. Şirket aynı zamanda özel markalar, tedarik zinciri, lojistik ve inovasyon gibi alanlardaki kendi uzmanlığını da bu yapıya katacak.
Couche-Tard, işlemi JPMorgan tarafından düzenlenen ve tam taahhütlü borç finansmanıyla finanse etmeyi planladığını açıkladı; Kanada Ulusal Bankası Sermaye Piyasaları ve Bank of Nova Scotia ortak defter yöneticisi olarak görev yapacak.
Şirket, Zabka’nın oy haklarının %95’ine ulaşması halinde kalan hissedarları zorunlu satışa tabi tutmayı ve Żabka’nın Varşova Borsası’ndan çıkarılmasını talep etmeyi planlıyor.
